search query: @keyword arvonmääritys / total: 18
results-list
reference: 7 / 18
« previous | next »
Author:Räsänen, Harri
Title:Capital structure and valuation - A cross-sectional analysis of Finnish companies
Pääomarakenne ja arvonmääritys - tutkimus suomalaisista yhtiöistä eri toimialoilla
Publication type:Master's thesis
Publication year:2010
Pages:68      Language:   eng
Department/School:Informaatio- ja luonnontieteiden tiedekunta
Degree programme:Tietotekniikan tutkinto-ohjelma
Main subject:Sovellettu matematiikka   (Mat-2)
Supervisor:Salo, Ahti
Instructor:Salo, Ahti
OEVS:
Electronic archive copy is available via Aalto Thesis Database.
Instructions
close

Reading digital theses in the closed network of the Aalto University Harald Herlin Learning Centre

In the closed network of Learning Centre you can read digital and digitized theses not available in the open network.

The Learning Centre contact details and opening hours: https://learningcentre.aalto.fi/en/harald-herlin-learning-centre/

You can read theses on the Learning Centre customer computers, which are available on all floors.

Logging on to the customer computers

  • Aalto University staff members log on to the customer computer using the Aalto username and password.
  • Other customers log on using a shared username and password.

Opening a thesis

  • On the desktop of the customer computers, you will find an icon titled:

    Aalto Thesis Database

  • Click on the icon to search for and open the thesis you are looking for from Aaltodoc database. You can find the thesis file by clicking the link on the OEV or OEVS field.

Reading the thesis

  • You can either print the thesis or read it on the customer computer screen.
  • You cannot save the thesis file on a flash drive or email it.
  • You cannot copy text or images from the file.
  • You cannot edit the file.

Printing the thesis

  • You can print the thesis for your personal study or research use.
  • Aalto University students and staff members may print black-and-white prints on the PrintingPoint devices when using the computer with personal Aalto username and password. Color printing is possible using the printer u90203-psc3, which is located near the customer service. Color printing is subject to a charge to Aalto University students and staff members.
  • Other customers can use the printer u90203-psc3. All printing is subject to a charge to non-University members.
Location:P1 Ark Aalto     | Archive
Keywords:capital structure
leverage
valuation
corporate finance
pääomarakenne
velkarahoitus
arvonmääritys
Abstract (eng): The objective of the thesis is to examine whether there exists a statistically significant cross-sectional relationship between Finnish companies' capital structures and commonly studied determinants of capital structure, namely, volatility, non-debt tax shields and costs of financial distress.

The thesis reviews the most common theories of capital structure and corporate valuation.
The literature review includes the Modigliani and Miller theory, the theory of principal and agency costs, theories of the signalling effect and pecking order as well as aspects of risk management and modelling of capital structure.

Based on a review of modelling of optimal capital structure studies, a theoretical model of optimal capital structure introduced in Bradley et al.
[3] was selected as a focus area of this thesis.
In addition its theoretically sound formation, the model incorporates the most commonly acknowledged determinants of capital structure, namely, positive personal taxation on equity as well as debt income, volatility, nondebt tax shields and expected costs of financial distress (including bankruptcy costs and agency costs).

Based on comparative statistics and simulation analysis of the model, three implications were derived to be tested with empirical data.
The empirical data used in the thesis consisted of annual accounting and market data of 97 publicly quoted Finnish companies from 2001 to 2009 financial years.
The companies were divided to seven industry sectors and alternatively to eight size categories for cross-sectional comparisons.
Statistical methods used were ANOVA and linear regression analysis.

The empirical results indicated, that the three proxy determinants of capital explained 40 % of the variation of the debt-ratios between the industry sectors.
Between the size categories, the explanatory power was 39 %.
R&D and marketing expenditures had a statistically significant and negative relationship with debt-ratios, which confirmed one of the testable implications.
Non-debt tax shields had a significant but a positive relationship with debt-ratios contradicting with the second testable implication.
The measure of volatility was not found to have a statistically significant relationship with the measure of debt ratio.
Abstract (fin): Diplomityön tavoitteena on tutkia, poikkeavatko suomalaisten pörssiyhtiöiden pääomarakenteet ja niihin keskeisimmin vaikuttavat tekijät (tuottojen vaihtelevuus, verosuojat ja taloudellisen ahdingon kustannukset) toimialojen tai kokoluokkien välillä.

Kirjallisuusosio käsittää yleisimmät pääomarakenteen ja arvonmäärityksen teoriat, kuten Modiglianin ja Millerin, päämies-agentti kustannukset, pääomarakenteen signaloinnin ja nokkimisjärjestyksen.
Lisäksi kirjallisuutta tarkastellaan myös riskienhallinta- ja mallinnuksen näkökulmista.

Perustuen kirjallisuusosiossa tehtyyn pääomarakennemallien katsaukseen, diplomityössä keskitytään Bradleyn, Jarrellin ja Kimin [3] tutkimuksessa esitettyyn malliin.
Malli valittiin, koska sillä on selkeä teoreettinen lähestymistapa ja koska se sisältää keskeisimmät pääomarakenteisiin vaikuttavat tekijät, kuten sijoittajan verotuksen oman ja vieraan pääoman osalta, tuottojen vaihtelevuuden, verosuojan ja taloudellisen ahdingon odotetut kustannukset (mukaan lukien konkurssin tai agentti-teorian kustannukset).

Perustuen pääomarakennemallin analyysiin ja simulaatioihin, mallista tehdään kolme johtopäätöstä, joita testataan empiirisellä aineistolla.
Aineisto koostuu yhteensä 97 suomalaisen pörssiyhtiön tilinpäätös- ja markkina-arvotiedoista vuosina 2001 - 2009.
Yhtiöt jaettiin seitsemään toimialaluokkaan ja vaihtoehtoisesti kahdeksaan kokoluokkaan.
Käytettävät tilastolliset menetelmät ovat varianssianalyysi ja lineaarinen regressioanalyysi.

Empiirisen tutkimuksen tulokset osoittivat, että valitut kolme pääomarakenteeseen vaikuttavaa tekijää selittivät 40 % velkaantuneisuuden vaihtelusta eri toimialojen välillä.
Yhtiöiden kokoluokkien osalta selitysaste oli 39 %.
Tutkimus- ja tuotekehitys- ja markkinointikustannuksilla oli tilastollisesti merkitsevä ja negatiivinen suhde velkaantuneisuuteen, mikä vastasi teoriaosuudessa tehtyä johtopäätöstä.
Verosuojan tilastollisesti merkitsevä ja positiivinen suhde velkaantumiseen oli ristiriidassa toisen teoriaosuudessa tehdyn johtopäätöksen kanssa.
Tuottojen vaihtelevuudelle ei löydetty tilastollisesti merkitsevää suhdetta velkaantuneisuuteen.
ED:2010-07-12
INSSI record number: 39901
+ add basket
« previous | next »
INSSI