search query: @supervisor Wallenius, Hannele / total: 24
reference: 5 / 24
| Author: | Viitanen, Jonne |
| Title: | Estimation of Risk Premium for German Government Bonds Using Regression Based Affine Models |
| Saksan valtionlainojen riskipreemion estimointi regressiopohjaisella affiinilla mallilla | |
| Publication type: | Master's thesis |
| Publication year: | 2015 |
| Pages: | (8) + 49 Language: eng |
| Department/School: | Perustieteiden korkeakoulu |
| Main subject: | Strategic Management (IL3006) |
| Supervisor: | Wallenius, Hannele |
| Instructor: | Kaila, Ruth ; Hälikkä, Lauri |
| Electronic version URL: | http://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-201506303574 |
| Location: | P1 Ark Aalto 9310 | Archive |
| Keywords: | term structure of interest rates risk premium forecasting regression based affine model korkokäyrä riskipreemio ennustaminen regressiopohjainen affiin malli |
| Abstract (eng): | The purpose of this study is to estimate the risk premium for German government bonds by finding a suitable model to decompose the yield curve. Initially we give an overview on how term structure modeling has evolved starting from expectations hypothesis to the sophisticated affine term structure models. After discussing several possibilities and weighing strengths and weaknesses we choose to implement a five factor regression based affine term structure model by Adrian, Crump and Moench (2013) that has shown good results with U.S. data. We estimate the model using German yield data extracted from government bonds for the time period between 1997 and 2015. The model fitted yields and excess returns fit the underlying data excellently. We use the model to forecast future short rates and one month excess returns of long term bonds during the Eurozone crisis (2009 - 2015). Even though the time period is very challenging it performs well at forecasting short rates compared to benchmark models. The model isn't able to anticipate the continuous decline of yields which slightly weakens the results on forecasting excess returns. Finally we show that based on our estimations the short rate expectations have been the main driver of yields except for the past two years when risk premium has been pressed further down to the negative territory. |
| Abstract (fin): | Työn tarkoitus on löytää tehokas malli, jolla estimoida Saksan valtionlainojen riskipreemiota. Aluksi käydään läpi miten korkokäyrän mallintamisessa on kehitytty lähtien odotushypoteesista hienostuneisiin affiineihin malleihin. Vaihtoehtoisista malleista sopivin on valittu Adrianin, Crumpin ja Moenchin (2013) viiden faktorin regressiopohjainen affiini malli, jolla on saatu hyviä tuloksia U.S. datalla. Malli estimoidaan Saksan datalla aikaperiodilla 1997 - 2015 käyttämällä valtionlainojen nollakuponkikorkoja. Mallin antamat korot ja ylituotot istuvat erittäin hyvin käytettyyn dataan, eli mallin estimoima korkokäyrä vastaa annettua korkokäyrää. Mallilla ennustetaan tulevia lyhyitä korkoja ja kuukauden ylituottoja pitkän maturiteetin bondeissa eurokriisin aikana (2009 - 2015). Vaikka aikaperiodi on haastava, niin malli ennustaa hyvin tuloksin lyhyitä korkoja. Ylituottojen ennustaminen on hieman haastavampaa, koska malli ei osannut odottaa yhä pieneneviä korkoja pitkissä maturiteeteissa. Silti ennustevirheet ovat vertailukelpoisia. Lopussa näytetään, että estimoidut odotukset lyhyistä koroista ovat pääasiassa ohjanneet korkoja paitsi aivan viimeisenä kahtena vuotena. Tällöin riskipreemio on painunut nopeasti pakkaselle ja vienyt korot samalla yhä alemmaksi. |
| ED: | 2015-08-16 |
INSSI record number: 51990
+ add basket
INSSI