search query: @supervisor Viitanen, Kauko / total: 282
reference: 101 / 282
Author: | Lehtonen, Katja |
Title: | Optimaalinen asuntosijoitusportfolio - yksiöt Helsingin seudulla |
The optimal real estate portfolio - studio apartments in the Helsinki metropolitan area | |
Publication type: | Master's thesis |
Publication year: | 2010 |
Pages: | vi + 52 Language: fin |
Department/School: | Maanmittaustieteiden laitos |
Main subject: | Kiinteistöoppi (Maa-20) |
Supervisor: | Viitanen, Kauko |
Instructor: | Sinnemaa, Jaakko ; Niskanen, Jaakko |
OEVS: | Electronic archive copy is available via Aalto Thesis Database.
Instructions Reading digital theses in the closed network of the Aalto University Harald Herlin Learning CentreIn the closed network of Learning Centre you can read digital and digitized theses not available in the open network. The Learning Centre contact details and opening hours: https://learningcentre.aalto.fi/en/harald-herlin-learning-centre/ You can read theses on the Learning Centre customer computers, which are available on all floors.
Logging on to the customer computers
Opening a thesis
Reading the thesis
Printing the thesis
|
Location: | P1 Ark Aalto 355 | Archive |
Keywords: | real estate investment apartment investing real estate portfolio kiinteistösijoittaminen asuntosijoittaminen asuntosijoitusportfolio |
Abstract (eng): | Housing investment has lately been of growing interest both in Finland and abroad. Interest in growth is largely due to a decline in interest rates, strong rental demand as well as instability among other forms of investments. Investors' growing interest is mainly due to strong rental developments focused especially on small homes in the Helsinki region, particularly in the metropolitan area. The geographical diversification is a means of spreading the risk of a real estate portfolio. Diversification aims at an efficient portfolio structure, in other words, the construction of a portfolio in which return cannot be added without simultaneously increasing the risk. In Finland, geographical diversification of real estate investment portfolios has been studied on one hand within the Helsinki region and on the other hand between the Helsinki region and the outer locations. No benefits were found - the lack of geographical diversification benefits is due to the strong price correlations. Real estate investments are typically long horizon investments, which makes determination of the total return difficult and vague, unless implemented on historical data, the usage of which also has its problems. Initial yield, however, represents the annual net rent and return on capital ratio and thus the overall yield can thus be measured relatively accurately already at the time of the investment. This study examines the effective structure of a real estate portfolio consisting of studio apartments in the Helsinki region. The study found that the optimal portfolio structure consists of dwellings of a total amount of 0% in Helsinki, 11% in Espoo, 53% in Vantaa and 36 % in the other HMA. Sensitivity analysis found that changes in the risk-free interest rate affect the optimal portfolio structure very lightly. The main limitations of the study were the lack of efficient data, which also may have affected the results in several ways. The generalization of the results requires that the portfolio is not managed passively and that the investment horizon is nearly eternal. However, since the geographical diversification benefits based on total return are nearly nonexistent, the results of this study can be used as guidelines when allocating assets of similar properties. |
Abstract (fin): | Asuntosijoittaminen on viime aikoina ollut kasvavan kiinnostuksen kohteena niin Suomessa kuin ulkomaillakin. Kiinnostuksen kasvu johtuu suurelta osin korkotason laskusta, vahvasta vuokrakysynnästä sekä muiden sijoitusmuotojen epävakaudesta. Sijoittajien alati kasvava kiinnostus on fokusoitunut voimakkaan vuokrakehityksen johdosta pääasiassa Helsingin seudun pieniin asuntoihin, erityisesti pääkaupunkiseudun yksiöihin. Kiinteistöportfolion maantieteellinen hajauttaminen on eräs portfolion kokonaisriskin hajauttamisen keinoista. Hajauttamisella tähdätään tehokkaaseen portfoliorakenteeseen, toisin sanoen rakenteeltaan sellaisen portfolion muodostamiseen, jonka tuottoa ei voi lisätä riskiä lisäämättä. Suomessa on asuntosijoitusportfolion maantieteelliseen hajauttamiseen liittyen tutkittu asunnon kokonaistuottoon perustuvia hajauttamismahdollisuuksia yhtäältä Helsingin seudun sisällä ja toisaalta Helsingin seudun ja ulkopaikkakuntien välillä. Maantieteellisiä hajautushyötyjä ei voimakkaan hintakorrelaation vuoksi kuitenkaan havaittu. Koska asuntosijoittaja oletettavasti pitää asuntoa pitkällä tähtäimellä hallussaan, perustuu asuntosijoituksen pitoajalla hiljattain realisoituva tuotto sen alkutuottoon. Alkutuotto (initial yield) kuvaa vuotuisen nettovuokran ja sijoitetun pääoman suhdetta ja on täten kokonaistuottoon nähden määritettävissä suhteellisen tarkasti jo investointihetkellä. Alkutuotto on lisäksi kokonaistuottoa reaaliaikaisempi (joskin arvonmuutoksen eliminoivan ominaisuutensa vuoksi suppeampi) tuoton indikaattori, sillä se reagoi lyhytjänteisyytensä vuoksi investointihetken markkinatilanteeseen historiatietoihin pohjautuvaa kokonaistuottoa joustavammin. Tässä tutkimuksessa selvitetään yksiöitä sisältävän asuntosijoitusportfolion tehokas rakenne Helsingin seudulla asuntojen investointihetken alkutuottoon perustuen. Alkutuottoihin perustuva optimaalinen asuntosijoitusportfolio sisältää portfolion kokonaisasuntomäärästä 0 % Helsingissä, 11 % Espoossa, 53 % Vantaalla ja 36 % Kehyskunnissa sijaitsevia asuntoja. Herkkyysanalyysissa todettiin riskittömän korkokannan vaihtelun vaikuttavan erittäin vähän optimaaliseen rakenteeseen. Asuntosijoitusportfolion tehokkuusrintama puolestaan sisältää tuotto-odotuksen lisääntyessä enenevissä määrin Kehyskunnissa ja vähenevässä määrin Vantaalla sijaitsevia asuntoja - Espoossa ja Helsingissä sijaitsevia asuntoja ei tuotto-odotuksen kasvaessa juurikaan sisälly alkutuottoon perustuvaan tehokkaaseen portfoliorakenteeseen. Tutkimustulokset ovat suhteellisen suoraan transponoitavissa sellaisen portfolion rakenteeseen jonka rakenteellinen optimointi perustetaan lopullisen tuoton sijasta pitoajan aikaiseen tuottoon tai jonka pitoaika on käytännössä ikuinen. Yleistettävyys edellyttää lisäksi, ettei portfoliota hallinnoida täysin passiivisesti. Koska kokonaistuottoon perustuvat maantieteelliset hajautushyödyt kuitenkin Helsingin seudulla ovat aiempien tutkimustulosten perusteella olemattomat, voidaan tutkimustuloksia hyödyntää myös optimaaliseen kokonaistuottoon tähtäävien portfolioiden rakenteita määrättäessä: kokonaistuoton perusteella määritetyn portfoliorakenteen asettaman viitekehyksen puitteissa voidaan ylijäävän portfolio-osuuden allokointi suorittaa tämän tutkimuksen osoittamassa suhteessa. |
ED: | 2010-11-26 |
INSSI record number: 41365
+ add basket
INSSI