search query: @keyword infrastructure / total: 20
results-list
reference: 9 / 20
« previous | next »
Author:Pelli, Antti Elias
Title:Valuation of infrastructure investment assets
Infrastruktuurisijoitusten arvonmääritys
Publication type:Master's thesis
Publication year:2010
Pages:[7] + 79      Language:   eng
Department/School:Maanmittaustieteiden laitos
Main subject:Kiinteistöoppi   (Maa-20)
Supervisor:Viitanen, Kauko
Instructor:Falkenbach, Heidi
OEVS:
Electronic archive copy is available via Aalto Thesis Database.
Instructions
close

Reading digital theses in the closed network of the Aalto University Harald Herlin Learning Centre

In the closed network of Learning Centre you can read digital and digitized theses not available in the open network.

The Learning Centre contact details and opening hours: https://learningcentre.aalto.fi/en/harald-herlin-learning-centre/

You can read theses on the Learning Centre customer computers, which are available on all floors.

Logging on to the customer computers

  • Aalto University staff members log on to the customer computer using the Aalto username and password.
  • Other customers log on using a shared username and password.

Opening a thesis

  • On the desktop of the customer computers, you will find an icon titled:

    Aalto Thesis Database

  • Click on the icon to search for and open the thesis you are looking for from Aaltodoc database. You can find the thesis file by clicking the link on the OEV or OEVS field.

Reading the thesis

  • You can either print the thesis or read it on the customer computer screen.
  • You cannot save the thesis file on a flash drive or email it.
  • You cannot copy text or images from the file.
  • You cannot edit the file.

Printing the thesis

  • You can print the thesis for your personal study or research use.
  • Aalto University students and staff members may print black-and-white prints on the PrintingPoint devices when using the computer with personal Aalto username and password. Color printing is possible using the printer u90203-psc3, which is located near the customer service. Color printing is subject to a charge to Aalto University students and staff members.
  • Other customers can use the printer u90203-psc3. All printing is subject to a charge to non-University members.
Location:P1 Ark Aalto  386   | Archive
Keywords:infrastructure
investment
valuation
infrastruktuuri
sijoittaminen
arvonmääritys
Abstract (eng): Infrastructure investing is a relatively new sector within institutional investors' portfolios and has been growing dramatically over the last five years.
This development is driven by privatizations and the poor performance of public enterprises and publicly operated assets.
Investing in this relatively new asset class has not been subject to scientific research.
The investors' interest towards this asset class, that is characterized by stable cash flows, low-risk and long holding period, has grown due to the current turmoil in global financial markets and the turndown in the real economy.

The objective of this study is to find out what kind of valuation methods are used to determine the value of different infrastructure investment assets and why specifically these valuation methods are used.
This study also aims at providing a general overview to the infrastructure investment and -fund market and an outlook on the future of private infrastructure investment market.
Hypotheses on which valuation method is suitable for valuing which infrastructure investment asset are tested by semi-structured interviews with infrastructure fund managers.

The results confirm that there is a wide spectrum of investors in the field.
Others focus on privatizations and especially PPPs.
Other investors operate purely like private equity funds and are not so much dependent on privatizations.
Concession type toil road and rail infrastructure investments are valued with the DCF method where cash flows are evaluated until the end of the concession.
The most essential part of the valuation process is to estimate the required return of the secondary buyer.
For some funds the valuation process begins at estimating the secondary buyer's valuation process.
The price that an investor is actually willing to pay for an asset is almost always estimated using the LBO approach.
The exit price is most commonly estimated by using a multiplies method with EV/EBITDA being the most common.
In highly regulated industries, also market-to-book ratio is used.
Comparable transactions are available especially for airports but also for other asset classes.
When determining the debt capacity of a projects, banks use project finance metrics such as LLCR and PLCR and also traditional metrics such as net debt/EBITDA and ICR.

The results indicate that regulated core infrastructure assets are defensive against general economy but other purely commercial assets, such as harbours, have proved even more cyclical than national economy.
The industry has a very positive outlook on private infrastructure market.
Reasons for this optimism are the increasing indebtedness of Western economies, a decreasing trend in public infrastructure investments relative to GDP and good experiences from privately held infrastructure.
Abstract (fin): Infrastruktuurisijoittaminen on suhteellisen uusi sektori institutionaalisten sijoittajien sijoitussalkuissa ja sen määrä on kasvanut dramaattisesti viimeisen viiden vuoden aikana.
Tätä kehitystä ajavat yksityistämiset sekä julkisten yritysten ja julkisesti operoidun varallisuuden huono suorituskyky.
Tähän suhteellisen uuteen varallisuusluokkaan sijoittamista ei ole aikaisemmin tutkittu tieteellisesti.
Sijoittajien mielenkiinto varallisuusluokkaan, jota kuvaavat tasaiset kassavirrat, matala riski sekä pitkä sijoituksen pitoaika, on kasvanut rahoitusmarkkinoilla vallitsevan sekasorron ja reaalitalouden taantuman johdosta.

Tämän tutkimuksen tavoitteena on selvittää minkälaisia ja miksi juuri näitä arvonmääritysmetodeja infrastruktuurisijoitusten arvonmäärityksessä käytetään.
Tutkimuksessa pyritään myös antamaan yleiskatsaus infrastruktuurisijoitus- ja rahastomarkkinaan sekä näkemyksiä markkinan tulevaisuudesta.
Hypoteeseja tiettyjen arvonmääritysmetodien soveltuvuudesta testataan puolistrukturoiduilla haastatteluilla infrastruktuurirahastomanagerien kanssa.

Tulokset vahvistavat, että markkinalla toimii laaja skaala sijoittajia.
Toiset keskittyvät yksityistämisiin ja erityisesti elinkaarimallilla toteutettaviin hankkeisiin kun taas toiset toimivat puhtaasti kuten pääomasijoittajat ja eivät ole riippuvaisia yksityistämisistä.
Toimiluvalla toimivien tulliteiden ja raideinfrastruktuurin tyyppisten sijoitusten arvonmääritykseen käytetään diskontattujen kassavirtojenmetodia, jossa kassavirrat arvioidaan toimiluvan loppumiseen saakka.
Arvonmääritysprosessin keskeisin osa on arvioida tuottovaatimus, jonka kohteen sijoitusperiodin lopussa ostava taho kohteelta vaatii.
Joidenkin rahastojen kohdalla arvonmääritysprosessi aloitetaan arvioimalla toissijaisen ostajan arvonmääritysprosessia.
Hinta, jonka sijoittaja todellisuudessa on valmis maksamaan kohteesta arvioidaan lähes aina LBO-metodilla.
Kohteen elelleenmyyntihinta arvioidaan useimmiten multippelimetodilla, yritysarvo/käyttökate-suhteen ollessa ylisin käytetty multippeli.
Tiukasti säännellyillä aloilla käytetään myös market-to-book suhdetta.
Verrokkikauppoja löytyy etenkin lentokentistä mutta myös muista varallisuusluokista.
Projektin velkakapasiteettia arvioitaessa, pankit käyttävät projektirahoituksen metriikoita, kuten LLCR, PLCR sekä myös perinteisiä metriikoita kuten nettovelka / käyttökate ja koronmaksukyky.

Tulokset osoittavat, että sääntelyn alainen ydininfrastruktuuri on defensiivinen sijoituskohde kansantalouden suhteen, mutta toisaalta puhtaasti kaupalliset kohteet, kuten satamat, ovat osoittautuneet jopa kansantaloutta syklisimmiksi.
Ala suhtautuu markkinan tulevaisuuteen erittäin positiivisesti.
Syinä tähän optimismiin ovat länsimaiden kasvava julkinen velkaantuminen, laskeva trendi julkisissa infrastruktuurisijoituksissa BKT:n suhteen sekä hyvät kokemukset yksityisesti omistetuista infrastruktuurikohteista.
ED:2010-09-17
INSSI record number: 40837
+ add basket
« previous | next »
INSSI